“期茅”永安期货遭唱空 “两跌停”之后投资者更应关注什么

陈姗2022-01-04 21:24

经济兴发网 记者 陈姗 新年开市第一天,永安期货(600927.SH)遭头部券商研报“唱空”,股价开盘不久便现跌停。截至下午收盘时,其股价仍封于跌停板上,报33.77元/股,对应市值491.5亿元。

1月3日,中信证券研究团队发布个股研报,题为《永安期货投资价值分析报告——期货龙头,但不便宜》,给予永安期货 “卖出”评级,这也是永安期货历史上首个“卖出”评级。

值得注意的是,永安期货于2021年12月23日在上交所主板上市,上市当日收报25.88元,涨幅44.02%。随后5个交易日连续斩获涨停板,股价被推高至41.69元/股,市值达到606.8亿元。而在上周五(12月31日),市场画风突变,永安期货迎来首个跌停,收盘报37.52元,跌幅10.00%。也就是说,永安期货目前已是连续两个交易日跌停。

对此,华鑫证券分析师曹愻川对经济兴发网记者表示,“当前对于投资者来说,相比于去关注股价能涨到多高,更应关注永安期货未来形成的相对稳定的估值区间,那大概率会成为期货行业上市公司的价值锚点。”

首个“卖出”评级

1月3日,中信证券发布研报《永安期货(600927):期货龙头 但不便宜》,研究员为童成墩、薛姣、陆昊、邵子钦、田良。研报称,永安期货目前市值546亿元,对应2022年PB为4.4x、PE为35x,估值已不便宜;从未来一年时间考虑,未来一年目标价对应2023年1月的目标价,满足中长期估值逻辑的起点。目前公司流通股为1.45亿股,流通盘比较小,短期内次新股特征明显,2022年12月23日为5.3亿股流通股,流通盘将大幅扩大,预计公司估值将在未来一年趋向理性,公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险,符合“卖出”评级标准,首次覆盖给予“卖出”评级,取估值上限对应每股目标价为22元人民币。

永安期货创办于1992年9月,是第三家A股主板上市期货公司。公司大股东为财通证券,实际控制人为浙江省财政厅,间接控制永安期货70.84%的表决权。公司总部在杭州,以期货经纪和风险管理为主业。

中信证券指出,公司在2019和2020年净利润均超10亿元,远超行业第二名和第三名,净资产收益率稳定在15%左右。截止2021年6月底,公司净资产为86.6亿元,和第二名差距正在缩小,通过A股上市融资25.1亿元,有望保持行业龙头地位。

中信证券在研报中写道,“从中长期(一年以上)看,永安期货估值可能趋向券商股估值;以券商估值为基准,我们再给公司50%估值溢价,预计公司未来一年合理估值区间为225-320亿元。”

据Wind不完全统计,自2021年11月份以来,覆盖永安期货券商研报有6份,分别来自中信证券、华泰证券、海通证券、兴业证券、华鑫证券和华金证券。其中,只有中信证券给予“卖出”评级。例如,华泰证券给予该公司增持评级,华鑫证券给予“推荐”评级,华金证券给予“买入-A”评级。

值得一提的是,在目标价方面,各家券商的看法出现较大分歧。华泰证券表示,预计公司2021-2023EEPS为0.88/1.01/1.12元,可比公司2022E平均PE估值为28.80x,考虑到公司为期货行业龙头,规模优势与盈利能力突出,各业务条线领跑,给予估值溢价至2022EPE30x,对应目标价30.23元/股;海通证券给出的是“优于大市”评级,对应合理价值区间为19.81-21.39元;华金证券给予“买入-A”评级,参考历史和可比公司平均估值,给予2022E 4.50x 目标PB,推导得出目标价43.60元。

增速与估值

针对公司股票连续2个交易日(2021年12月31日、2022年1月4日) 收盘价格跌幅偏离值累计超过20%的情况,1月4日收盘后,永安期货发布公告称,“经公司自查,并向实际控制人发函征询,截至本公告日,不存在应披露而未披露的重大信息。公司敬请广大投资者注意二级市场交易风险,理性决策,审慎投资。”

值得一提的是,相比于先前在A股上市的南华期货和瑞达期货,上市后均收获16个涨停板后才打开,“期货一哥”永安期货仅收获6个涨停板的开场“首秀”,似乎结束得过于仓促。

数据显示,永安期货2021年上半年实现营业总收入166.85亿元,上年同期为110.95亿元,同比增长50.38%;实现归属于挂牌公司股东的净利润为7.40亿元,上年同期为4.1亿元,同比增长80.24%。

同期,瑞达期货实现营业总收入10.63亿元,上年同期为4.56亿元,同比增长了138.43%;实现归属于上市公司股东的净利润2.38亿元,上年同期为7137.66万元,同比增长了233.36%。南华期货半年度营业收入为42.43亿元,同比减少20.21%,归属上市公司股东的净利润为8648.16万元,同比增加160.04%。

从业绩表现来看,2021年上半年,永安期货业绩增幅不及另外两家A股上市期货公司,但期货行业整体实现净利润60.92亿元,永安期货占行业总净利润的12.15%,仍保持着行业龙头位置。

对于永安期货连续两个交易日跌停,华鑫证券分析师曹愻川向经济兴发网记者分析道,“首先,我认为是涨得太多了,因为从永安最新的财报来看,利润增长是比较一般的;其次,即使期货公司按照市盈率来估值,30倍以上就有点太高了。”曹愻川认为,相比于去关注股价能涨到多高,投资者更应关注永安期货未来形成的相对稳定的估值区间,那大概率会成为期货行业上市公司的估值参考。

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